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正规的炒股配资平台 华尔街到陆家嘴精选丨美股周一大跌 美债会否再度大跌？金价一骑绝尘 风险几何？大摩下调美股盈利预期 点燃美股财报季担忧？

①特朗普考虑撤换鲍威尔和美债基差交易强平风险引发市场担忧正规的炒股配资平台

美股周一大跌。特朗普再度督促美联储降息，并对美联储独立性发出威胁，使投资者担心美元信誉下降并导致美国经济下滑。分析人士警告，如果特朗普真的采取解雇鲍威尔的激进措施，美债市场就可能会受到冲击。4月以来，美债市场波动加剧，10年期美债收益率一度突破4.85%，创下年内新高。这一现象背后，基差交易强平风险成为关键因素。基差交易通过对冲基金利用国债现货与期货的价差进行套利，但高杠杆特性使其在市场波动时面临巨大风险。特朗普“对等关税”政策落地后，美债市场波动率大幅上升，市场隐含波动率指数（MOVE）从4月1日的104.7一度飙升至4月8日的139.9，创下年内新高。

星展银行邓志坚：之前美债大跌最初被认为是各国政府抛售，但后续分析显示，根本原因在于基差交易强平。全球各国政府持有美债的比例约为24%，美联储持有约12%，而且大部分国家对美债的减持是有序的，并非全面清仓，所以不太可能由各国引领抛售。反而是金融机构持有美债的比例接近50%，其中一部分属于对冲基金持有。由于美联储犹豫不决，美债现货和期货差价无法拉开，致使美债对冲基金的基差交易收益较低，基差交易参与者唯有加大杠杆，部分超过100倍。而这被沽空机构看到了机会，借特朗普关税问题把10年期美债价格推至105的高位，3日推升3%；然后再制造美联储不降息的风向，大举沽空美债，导致债价在5个交易日内从105跌至101，跌幅高达3.9%。目前，看似沽空已经过去，但实际上由于该批10年期国债票面派息高达4.625%，极具吸引力，所以长期持有者并没有大量抛售。该批债券发行至今保持着2%的盈利，而且下批10年期派息可能下降，所以现货仍然有望上升。但美联储最快要到6月才会降息，为了避免国债抛售，只能减少基差交易的杠杆比率来降低风险。然而，由于市场对经济前景的不确定性增加，以及特朗普关税政策的持续影响，仍有可能再次出现沽空机构逼仓的情况。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：美债下跌原因多样，杠杆交易只是其中一种可能性。

②金价屡创历史新高 避险情绪能把金价推到多高？

伦敦现货金价格昨天突破3400美元关口，收涨2.91%，今天亚洲早盘一度突破3440美元/盎司；COMEX黄金昨天收涨3.21%，今天亚洲早盘一度升破3450美元/盎司，双双刷新历史新高。近期，多家华尔街大行掀起了黄金唱多潮，不少机构上调金价预期。其中，高盛将2025年底金价目标价提高至3700美元/盎司，摩根大通则预测金价达4000美元将“比预期来得更快”。但也有分析人士提醒，金价快速上涨并屡次刷新历史高位后，可能引发部分投资者获利了结，从而导致金价出现一定程度的回调，投资者需警惕相关风险。

星展银行邓志坚：如果只有避险情绪推升金价，估计一旦关税问题缓和，或许最快7月前将会让避险情绪降温，黄金反而承压。但如果背后推动金价的主要动力还有央行增持，那么黄金价格将会持续上升。例如，中国持有2.4万亿美元外债，其中真正属于政府和央行的债务仅占22%，约为5200亿美元，即使我们要增加财政支出，需要发债，我们拥有3.4万亿外汇储备，偿债能力充裕。但外汇储备中，除黄金占8%外，其它大部分资产多数为美债等美元计价工具。万一美债违约或美元大幅波动，将会影响人民币国际化和偿债能力。类似情况在其它国家中比比皆是，因此央行增持黄金将会是常态。所以继续看好金价。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：金价上涨反映市场谨慎预期升高，目前已进入情绪推动阶段。

③大摩警告经济放缓风险 大幅下调美国企业盈利预期

美股周一遭遇“黑色星期一”，道指收盘重挫逾970点。摩根士丹利策略师迈克尔・威尔逊表示，由于存在严重的经济放缓风险，美国分析师正密集下调盈利预期。他表示，标普500指数成分股公司的盈利预期调整广度（即分析师上调预期与下调预期的比例）在没有经济衰退的情况下已接近下行极端水平。彭博行业研究汇编的数据显示，他们将对标普 500指数成分股公司一季度每股收益增长预期从年初的11.4%下调至6.9%。威尔逊认为，企业面临的不确定性比疫情初期以来的任何时候都要多，这正在对盈利预期调整产生负面影响。在经济衰退的风险被确凿数据证实或证伪之前（就业报告最为重要），标普500指数的波动区间可能在5000点- 5500点之间。他指出，如果经济衰退得以避免，股票市场可能已在两周前见底；若不能避免，标普500指数可能会跌破此前的低点。

星展银行邓志坚：大摩的担忧主要源于经济衰退的风险正在逐渐提升。假设关税真的大幅增加，美国消费者不可能完全承受，需求将会大幅下降，进口也将会大幅下降，最后连供应也大幅下降，物价大幅上升从而引发滞涨。所以，大摩的担忧要等特朗普落实关税后才能判断。但是美股基本因素在短期内仍保持韧性。在已公布的60家标普成分股企业中，平均盈利同比增长6.8%，科技和通讯服务暂时均录得20%同比增长，金融板块也表现不错，录得9%的同比增长。而且，预计科技股盈利在未来2年将平均获得21%的年化增长，所以美股策略应以科技和防御型板块为主。如果美国科技股企业的盈利增长仅仅只是不如预期，那么科技股可以趁低吸纳。历史数据显示，美国经济出现衰退时，医疗和必需消费的营收保持增长，所以建议投资者增持防御型板块。必需消费板块年初至今升5.8%，医疗板块轻微下跌1.6%。

上海证券投资顾问胡涛：从市场表现来看，美股市场或仍受美联储货币政策影响，但A股市场已不受其干扰，投资者无需受其扰动。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：股市短期是投票器，长期是称重期，业绩基本面决定市场长期趋势。

④丹纳赫今晚发布财报 生物制药业务能否继续复苏？

丹纳赫公司将在今晚美股盘前公布一季报。机构预计公司一季度实现营收55.90亿美元，同比减少3.56%；预计每股收益1.21美元，同比减少16.83%。公司计划通过削减至少1.5亿美元成本来应对中国市场等挑战，并专注于利润率扩张和增长项目的再投资。丹纳赫的生物制药业务正在复苏，长期增长预期显著。公司还积极寻求符合战略目标的并购机会，以进一步推动业务发展。尽管2024年公司收入与前年持平，但其在生物技术和诊断等关键领域的表现依然强劲。市场对丹纳赫的长期增长和创新能力持乐观态度，尤其是在生命科学和诊断领域的持续创新。贝雅、美银证券和巴克莱均维持丹纳赫买入评级，但将目标价分别下调至231美元、230美元和205美元。

星展银行邓志坚：丹纳赫号称医疗板块的收购之王，但其收购并不是随便买入一些有盈利的企业。丹纳赫拥有一套名为DBS的丹纳赫精进管理系统。其收购一定是要评估新收购企业是否有与旗下子公司互补因素。从技术互通，到研发、原材料、销售渠道共享，使丹纳赫旗下企业获得更高的协调效应，并有效控制成本。丹纳赫的毛利率高达6成。预计扣除一次性收购所需成本后，主营业务盈利将有7%的同比增长。

⑤大摩：口服减肥药成股价推动力 预计股价上涨空间达37.5%

摩根士丹利发布研报，给予礼来“增持”评级，目标价1124美元，较隔夜收盘价817.33美元高出37.5%。这一评级基于礼来口服减肥药Orforglipron在三期临床试验中的出色表现。试验结果显示，服用该药的患者平均减重16磅（7.9%），远超安慰剂组的1.6%，且未观察到肝安全性风险信号。摩根士丹利预计，Orforglipron到2033年的销售额将达到约70亿美元。

星展银行邓志坚：礼来近期公布其口服减肥药在三期临床试验中表现出色，预期未来这款药物的销量在2033年达到70亿美元，或许要达到该公司营收的10%。但这些只是消息面的刺激，股价短期升幅之后，就要看真正实力。2025年4月，礼来宣布未来5年投资270亿美元在美国新建4座低碳工厂，目标将中国原料药依赖度从60%降至30%以下。成本如果有效下降，礼来未来两年的盈利增长可能达到年均64%。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：从预期看，减肥药的成功有望成为礼来股价上涨的重要推手。

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